國有企業(yè)混合所有制改革是近幾年來國有企業(yè)改革的重要手段。除少部分國企混改項目采用整體上市等方式通過證券市場完成以外，大多數(shù)國企混改都是通過產權市場實施的。因此，產權市場已成為國企混改的主戰(zhàn)場。隨著國企改革的不斷深化，產權市場具有廣闊的發(fā)展前景。在產權市場中，產權經紀機構作為專注于產權交易中介服務的專業(yè)機構，積極參與央企和地方國企混改，為國資國企改革的順利實施做出了貢獻。以我公司（上海道和投資咨詢有限公司）為例，我公司近年來成功參與了多宗不同領域、不同隸屬關系的國企混改項目，充分發(fā)揮我們的專業(yè)優(yōu)勢、資源優(yōu)勢和網絡優(yōu)勢，均取得了理想的成果，贏得了客戶和監(jiān)管部門的廣泛認可。例如：
上海泛亞航運有限公司是國內航運業(yè)龍頭企業(yè)，市場占有率較高，但面對激烈的市場競爭，其業(yè)務發(fā)展存在瓶頸，亟需從體制機制上進行改革。我公司在盡職調查基礎上，協(xié)助企業(yè)制定并完善了混改實施方案和員工持股方案，并通過項目在上海聯(lián)合產權交易所公開掛牌與向目標投資人定向路演相結合的方式，引入了具有先進管理經驗和明顯協(xié)同效應的大型民營資本作為戰(zhàn)略投資者，中層以上職工也踴躍參與持股。混改后，公司從法人治理結構、經營決策機制、人事制度等方面積極進行改革探索，取得了良好效果，初步具備了單獨上市的條件。
上海浦東科技投資有限公司是一家專注于科技創(chuàng)新企業(yè)投資的創(chuàng)投企業(yè)，原隸屬于浦東新區(qū)國資委。公司管理團隊有專業(yè)、有激情、有干勁，但受制于國資對于投資項目的諸多程序性、限制性要求，投資決策效率較低，退出機制不靈活，錯失了一些投資機會。在我公司策劃下，公司通過兩次增資擴股、一次股權轉讓的“三步走“策略，成功地由國有獨資變身為管理團隊控股、市區(qū)兩級國資參股的社會化創(chuàng)投機構，投資決策機制趨于靈活高效，經營業(yè)績和風險與管理團隊利益密切掛鉤。混改以來，公司聚焦于半導體和醫(yī)藥健康產業(yè)，通過國內國際兩個金融市場聯(lián)動，先后控股三家主板上市公司，培育兩家科創(chuàng)板上市公司，還投資了眾多科技創(chuàng)新型企業(yè)和擬上市公司，成為資本市場一股不可小覷的重要力量，為科創(chuàng)企業(yè)成長、科創(chuàng)中心建設做出了重要貢獻。
上海付費通信息服務有限公司從服務于市民公用事業(yè)費繳付起步，是最早一批擁有第三方支付牌照的機構，但在支付寶、微信異軍突起的形勢下，公司面臨支付場景狹窄、規(guī)模難以做大的窘境。在我公司協(xié)助下，公司通過增資擴股和股權轉讓相結合的方式，不僅使國有股東兌現(xiàn)了部分盈利，而且引入了擁有巨大流量優(yōu)勢的頭部電商，迅速實現(xiàn)交易規(guī)模的大幅增長，長期發(fā)展前景看好。
從我公司多年的實踐經驗看，產權經紀機構在國企混改中大有可為，主要可歸納為以下幾個方面：
1、 經紀機構是國企混改的智囊和外腦。國企混改是一項系統(tǒng)工程，具有很強的專業(yè)性和復雜性，一般國企往往缺乏相關運作經驗和專業(yè)知識。產權經紀機構具備法律、經濟、財務、評估、管理等多方面的專業(yè)人才和專業(yè)知識，了解國資部門的監(jiān)管要求和政策動向，熟悉產權市場交易規(guī)則，可以通過其專業(yè)化的服務，為國企選擇混改路徑、設計混改方案、制定實施計劃等方面提供合法合規(guī)又切實可行的意見和建議，成為國企混改的重要智囊和外腦。
2、 經紀機構是實現(xiàn)國企價值發(fā)現(xiàn)功能的重要渠道。根據(jù)國資相關法律法規(guī)，國有資產轉讓或增資擴股應通過產權市場公開發(fā)布信息，產權市場信息發(fā)布的主要渠道是產權交易所官網，主要方式是項目信息公告。這種信息披露渠道和方式類似于通過媒體無差異化地投放廣告，雖具有廣泛性、普適性的優(yōu)點，但信息傳播的質量和效果往往具有較大的不確定性。而產權經紀機構長期耕耘于產權交易和企業(yè)投資相關領域，積累了豐富的投資人資源（包括國企、民企、外企、投資機構、私募基金、創(chuàng)投基金和金融機構等），了解投資人的價值取向、風險偏好、決策程序和行業(yè)興趣，因此，產權經紀機構會更加精準地找到潛在的投資人，通過點對點的信息傳遞和針對性的項目路演，把項目信息在“對的時間“傳遞給”對的人“，大大提高了信息傳遞的及時性和有效性。不僅如此，鑒于產權經紀機構與客戶長期合作過程中建立起來的互利互信關系，產權經紀機構對項目現(xiàn)狀、優(yōu)劣勢、發(fā)展前景的介紹和分析往往更能抓住投資人的痛點，贏得投資人的信任和重視，最終更好地實現(xiàn)產權市場”發(fā)現(xiàn)投資人、發(fā)現(xiàn)價值“的目標。
3、 經紀機構是信息披露真實性、完備性的有效保障。產權經紀機構受相關國企委托制作信息發(fā)布申請書、增資專項報告等文件材料，并通過產權市場對外發(fā)布，就類似于投資銀行制作上市企業(yè)IPO的招股說明書，必須建立在對標的企業(yè)及其股東充分調查核實的基礎上，對信息披露的真實性、完整性、合法性承擔法律責任。因此，產權經紀機構會以勤勉盡責的態(tài)度，認真對待盡職調查和信息披露工作，保證產權市場信息發(fā)布的質量，最大限度避免因信息披露失誤而引起不必要的爭議和糾紛。
總之，產權交易所是國企混改實施的主要平臺，為國企混改過程和結果的合法合規(guī)性提供服務和保障，而產權經紀機構作為產權市場最活躍的中介服務機構，為國企混改提供政策咨詢、專業(yè)輔導、資料核實、信息傳遞、投資人匹配等專業(yè)化服務。產權交易所與產權經紀機構各司其職，各展所長，分工協(xié)作，和諧共生，必定能為國資國企改革的有效推進和產權市場的繁榮發(fā)展做出更大貢獻。
上海道和投資咨詢有限公司
陳 悅
2020年10月27日 |
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